Una nueva jugada en las negociaciones para hacerse con Warner Bros. Discovery ha reavivado el conflicto entre los principales estudios de entretenimiento: Paramount Skydance ha actualizado su OPA hostil, añadiendo compromisos financieros más significativos e intentando presionar la trayectoria del acuerdo actual de WBD con Netflix. La respuesta, al menos por ahora, es cautelosa y formal: la junta directiva de Warner Bros. Discovery ha confirmado que revisará los nuevos términos antes de decidir si acepta o rechaza oficialmente la propuesta rival.
La clave de la mejora anunciada por Paramount Skydance gira en torno a un incentivo que aumenta con el tiempo. La compañía, dirigida por David Ellison ha anunciado que añadirá una contraprestación en efectivo incremental a los accionistas de WBD equivalente a 25 centavos por acción por cada trimestre en el que el acuerdo no se cierre después del 31 de diciembre de 2026. En términos de valor total, Paramount estima este mecanismo en aproximadamente 650 millones de dólares en efectivo por trimestre, una especie de «cuota de seguimiento» diseñada para compensar la espera y, al mismo tiempo, demostrar confianza en el proceso de aprobación regulatoria del proyecto Paramount-WBD.
Esa no es la única promesa en juego. Paramount también ha anunciado que cubriría la comisión de rescisión de 2.800 millones de dólares adeudada a Netflix si el acuerdo con la plataforma se rescinde porque los accionistas de WBD deciden aceptar plenamente la oferta de 30 dólares por acción de Paramount. Además, la compañía afirma que puede neutralizar un posible coste financiero de 1.500 millones de dólares asociado a una oferta de canje de deuda de WBD al garantizar plenamente el acuerdo y reembolsar a los accionistas dicha comisión sin afectar a una comisión de rescisión inversa de 5.800 millones de dólares en el improbable caso de que la transacción de Paramount sea bloqueada por los reguladores.
En el ámbito operativo y financiero, la oferta actualizada también incluye coberturas adicionales: si las fuentes de financiación de WBD no extienden el vencimiento del préstamo puente existente de 15 000 millones de dólares, las fuentes de financiación de la deuda de Paramount estarían plenamente preparadas para hacerlo (con cualquier coste adicional cubierto por Paramount). Como alternativa, Paramount permitiría a WBD estructurar la financiación permanente de la forma que elija, siempre que la deuda sea reembolsable a un coste comercialmente razonable. Paramount también promete flexibilidad entre la firma y el cierre , incluyendo la capacidad de cumplir con cualquier convenio operativo provisional comparable al impuesto por Netflix.
En términos de cifras y respaldo, Paramount describe la operación como totalmente financiada, con un valor empresarial de aproximadamente 108 000 millones de dólares: 43 600 millones de dólares en compromisos de capital de Larry Ellison y RedBird Capital Partners, y 54 000 millones de dólares en compromisos de deuda de Bank of America, Citigroup y Apollo, así como de otros patrocinadores, incluidos fondos soberanos. También queda pendiente el elemento de la garantía personal: una garantía personal irrevocable de 43 300 millones de dólares de Larry Ellison, que cubriría tanto el capital en la oferta de fusiones y adquisiciones como cualquier indemnización por daños y perjuicios que se le reclamara a Paramount.
Por parte de Warner Bros. Discovery, la reacción aún está en curso. La compañía ha confirmado la recepción de la oferta pública de adquisición no solicitada y modificada, y ha emitido un comunicado en el que afirma que el consejo de administración, «en cumplimiento de sus obligaciones fiduciarias y en consulta con sus asesores financieros y legales independientes, revisará y evaluará cuidadosamente la oferta de Paramount Skydance de conformidad con los términos del acuerdo de WBD con Netflix, Inc.». El mismo comunicado aclara que, por ahora, el consejo de administración no modifica su recomendación sobre el acuerdo de fusión de Netflix. WBD revisará la oferta pública de adquisición modificada e informará a sus accionistas sobre la recomendación del consejo una vez finalizada dicha revisión. Se espera una respuesta a la nueva propuesta de Paramount en un plazo de 10 días hábiles, y se recomienda a los accionistas que no tomen ninguna medida por el momento con respecto a la oferta modificada.
El contexto sigue decantándose por el momento en favor del acuerdo entre Netflix y Warner Bros. Discovery, que fue anunciado originalmente el 5 de diciembre y revisado posteriormente el mes pasado con una oferta íntegramente en efectivo de 27,75 dólares por acción, reemplazando la estructura anterior de efectivo y acciones. El acuerdo con Netflix no incluiría a Discovery Global, la entidad que pretendía abarcar activos de televisión lineal como CNN, TBS y HGTV, ni a Discovery+, que se escindiría de WBD. Paralelamente, Paramount afirma haber avanzado en el proceso de autorización: la compañía indica que ha certificado el cumplimiento de la «Segunda Solicitud» del Departamento de Justicia, con fecha del 23 de diciembre de 2025, y que ha recibido la aprobación de las autoridades alemanas para la inversión extranjera el 27 de enero de 2026.
Fuente: Variety
© REPRODUCCIÓN CONFIDENCIAL
