La negociación más en boga de la industria mediática estadounidense está entrando en una fase decisiva, con relanzamientos, presentaciones regulatorias y una carrera contrarreloj que se dirige directamente a la junta de accionistas. Está en juego una transacción colosal que involucra los activos más valiosos de Warner Bros. Discovery y su adquisición por parte de Netflix, lo que, a su vez, podría redefinir las estrategias de producción y distribución de la compañía en los próximos años.
Netflix y Warner Bros. Discovery han anunciado la modificación de su acuerdo definitivo para adquirir los activos de Warner Bros., convirtiéndolo en una transacción íntegramente en efectivo a 27,75 dólares por acción, con un valor empresarial de 82.700 millones de dólares. El objetivo es claro: hacer que el acuerdo sea más transparente y legible para el mercado, reduciendo la exposición a las fluctuaciones de las acciones de Netflix y aumentando la certeza del valor final para los accionistas de WBD. Esto no es un tecnicismo: el acuerdo anterior, hecho público el 5 de diciembre de 2025 (tras la firma el 4 de diciembre de 2025), preveía un componente mixto con aproximadamente un 84 % en efectivo, mientras que su rival Paramount Skydance insistió en una oferta del 100 % en efectivo desde el principio.
El punto crítico del antiguo esquema residía en un collar vinculado al rendimiento de las acciones de Netflix: si las acciones caían por debajo del umbral de 97,91 dólares, el mecanismo habría reducido la parte del capital que se esperaba de los accionistas de WBD, sustituyendo el valor prometido por una relación de canje (indicada como 0,0460 acciones de Netflix por cada acción de WBD) en lugar del valor inicialmente descrito de 4,50 dólares en acciones de Netflix por cada acción de WBD. Con el acuerdo íntegramente en efectivo, se elimina dicha variabilidad y el expediente avanza con mayor rapidez: las empresas indican que los accionistas de WBD podrán votar sobre la transacción en abril de 2026. Para respaldar esta aceleración, WBD ha presentado una declaración preliminar de representación ante la SEC, con el objetivo de acortar el plazo de gobernanza.
La revisión también incluye un ajuste a la escisión: Netflix ha acordado reducir en 260 millones de dólares la carga de deuda neta de Discovery Global, la nueva compañía que incorporará las redes de cable y que se espera que se escinda antes de la transferencia de Warner Studios y HBO Max. La razón dada es el rendimiento del flujo de caja de Discovery Global para 2025, más fuerte de lo esperado. La hoja de ruta sigue siendo la comunicada previamente: la separación se espera en seis a nueve meses y el cierre general de 12 a 18 meses después del acuerdo original (es decir, a partir de diciembre de 2025). En el frente financiero, se recuerda que la oferta inicial incluía 59 mil millones de dólares en deuda de Wells Fargo, BNP Paribas y HSBC, mientras que el nuevo marco «totalmente en efectivo» fue aprobado por unanimidad por los consejos de administración de ambas compañías. Los pasos obligatorios siguen siendo: la aprobación de las autoridades antimonopolio en Estados Unidos y Europa y la aprobación de los accionistas de WBD. Netflix y WBD indican que ya han presentado las notificaciones Hart-Scott-Rodino y están en diálogo con las autoridades pertinentes, incluido el Departamento de Justicia de Estados Unidos y la Comisión Europea.
Todo esto ocurre mientras Paramount Skydance sigue presionando para la adquisición total de Warner Bros. Discovery, que también incluye cadenas como CNN, TNT, TBS, HGTV y Food Network, con una OPA hostil de $30 por acción en efectivo, respaldada por Larry Ellison y socios financieros, incluyendo fondos soberanos del Golfo. WBD, sin embargo, ya ha rechazado ocho ofertas diferentes. Mientras tanto, Paramount ha subido la apuesta presentando una demanda que busca destapar más detalles financieros sobre el acuerdo con Netflix y ha anunciado su intención de iniciar una lucha de poder, intentando influir directamente en la composición de la junta.
En su presentación del 20 de enero de 2026, WBD también aborda cuestiones de valoración: un análisis de «suma de las partes» de empresas comparables sugiere un rango implícito de 2,41 a 3,77 dólares por acción para Discovery Global, mientras que un análisis basado en transacciones seleccionadas sitúa el rango entre 4,63 y 6,86 dólares. Paramount, por otro lado, mantiene que su participación en Discovery Global valdría cero (a pesar de reconocer un valor teórico de fusión y adquisición de 0,50 dólares por acción). En un entorno tan polarizado, la decisión de Netflix de fijar el precio en efectivo parece diseñada para impulsar la votación con un mensaje simple: menos incertidumbre, más velocidad. Y es una contienda que promete intensificarse aún más de aquí a abril.
Fuente: Variety
