Tras semanas de pujas, el acuerdo que se espera transforme el equilibrio de poder en Hollywood vuelve a dar pasos inesperados. Ayer se supo que Warner Bros. Discovery estaba evaluando el aumento de la oferta de Paramount, pero en las últimas horas se han aclarado todos los detalles de la oferta y, aún más importante, la razón por la que el acuerdo podría dar un giro diferente al acuerdo existente con Netflix .
El punto de partida es la comunicación del consejo de administración de Warner Bros. Discovery: la oferta revisada de Paramount para adquirir WBD, por un valor de 31 dólares por acción, en efectivo, podría considerarse razonablemente una ‘Propuesta Superior de la Compañía’, según las definiciones establecidas en el acuerdo de fusión vigente entre WBD y Netflix. Por lo tanto, no se trata de una declaración de victoria para Paramount ni del anuncio de un cambio de rumbo decidido, sino de un paso formal decisivo, ya que permite a Warner continuar y profundizar las conversaciones con la compañía controlada por David Ellison (PSKY) más allá del plazo de negociación inicial.
De hecho, la propia Warner Bros. aclaró que la junta directiva «no ha determinado si la propuesta revisada de PSKY es, de hecho, superior a la fusión con Netflix, pero que potencialmente podría serlo«. Añadió una salvedad que refleja la incertidumbre actual: «No se puede garantizar que la junta concluya que la transacción propuesta por PSKY sea superior a la fusión con Netflix ni que las conversaciones de WBD con PSKY resulten en un acuerdo o transacción definitiva«. Mientras tanto, el acuerdo con la plataforma de streaming sigue vigente, y la junta directiva «sigue recomendando la transacción con Netflix y no retira ni modifica su recomendación«.
Sin embargo, los detalles revelados por Paramount han cambiado el panorama, lo que explica cómo la oferta se ha suavizado en varios aspectos. El primer elemento es el aumento de precio: 31 dólares por acción en efectivo por el 100% de WBD, frente a los 30 dólares de la propuesta anterior. A esto se suma el pago anticipado de la llamada «tarifa de ticking»: un componente diario calculado en 0,25 dólares por trimestre que comenzará a devengarse después del 30 de septiembre de 2026 y continuará hasta la finalización de la transacción con Paramount, diseñado para compensar el tiempo de espera y los riesgos de demora.
En cuanto a las protecciones regulatorias, Paramount también ha intensificado sus esfuerzos en el ámbito regulatorio: la tasa de rescisión aumentará a 7.000 millones de dólares si el acuerdo no se cierra debido a las aprobaciones regulatorias. Además, Paramount ha aceptado la obligación de aportar financiación de capital adicional en la medida necesaria para respaldar el certificado de solvencia exigido por los bancos prestamistas de PSKY, lo que busca fortalecer la credibilidad financiera del acuerdo ante el mercado y las instituciones involucradas. También hay un ajuste técnico crucial: la definición de «Efecto Negativo Material de la Compañía» excluye el rendimiento del negocio de los canales lineales globales de WBD , lo que elimina lo que se describe como una posible laguna legal que podría haber permitido al comprador retirarse si el sector del cable se hubiera deteriorado significativamente.
Finalmente, Paramount reiteró dos compromisos directamente relacionados con el acuerdo WBD-Netflix. Por un lado, pagaría la comisión de rescisión de 2.800 millones de dólares que Warner tendría que pagar a Netflix para salir del acuerdo actual; por otro, eliminaría el posible coste financiero de 1.500 millones de dólares asociado al canje de deuda de WBD. Estos elementos explican por qué la junta directiva de Warner está considerando la propuesta, al menos en teoría, pues es lo suficientemente sólida como para allanar el camino a una Propuesta Superior, y por qué ahora se habla de un posible nuevo giro: la decisión aún no se ha tomado, pero las negociaciones se han reanudado oficialmente.
Si la junta directiva de WBD determina que la oferta de Paramount es superior, se activará otro paso clave: Netflix tendrá cuatro días hábiles para negociar y proponer cualquier revisión a su acuerdo. Esta es la siguiente etapa de la transacción: no solo una comparación de cifras, sino una carrera contrarreloj y condiciones contractuales que podría reescribir una vez más el destino de uno de los expedientes más candentes de la industria de los medios.
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